本周煤炭重要事件回顾。

　　(1)西部大开发有关税收政策将进一步深化,部分公司优惠税率可能延续;(2)缓煤炭运输紧张内蒙与东三省签合作协议;(3)发改委加紧制定煤炭加工示范项目规划,看好煤化工新增煤炭需求;(4)甘肃、河北年内分别关闭小煤矿42处和130处;(5)1-6月内蒙古煤炭行业实现利润占该地区总利润的50.1%;(6)兖煤收购澳洲两煤矿,山钢拿下非洲矿权。

　　由于各种因素的影响,煤炭产量增速低于预期,而煤矿并购有高涨趋势。

　　国内煤价:电煤价格小幅调整,焦煤价格稳定。(1)环渤海动力煤价格指数连续第五周小幅下滑,8月3日收于831元/吨,下降4元/吨,属于正常回调,动力煤坑口价稳定。(2)炼焦煤市场仍运行平稳,成交顺畅。下游企业的焦煤库存不高,建筑用钢需求旺盛。(3)无烟煤价格稳定,下游化工开工率良好。

　　国际煤价:窄幅震荡为主。(1)受欧债危机扩散及全球经济复苏前景悲观情绪影响,国际油价连续下跌,WTI原油期货收于86.88美元/桶,下跌10.45%。(2)国际动力煤价格涨多跌少,(3)焦煤现货价继续小幅波动。目前处于消费旺季。

　　库存:港口库存上升增减不一。由于天气影响,秦皇岛港口库存799万吨,环比增加43.9万吨,广州港回落15万吨。山西煤矿库存1673.77万吨,反弹65万吨。电厂库存在16天左右。

　　投资策略:继续超配煤炭股。本周外围市场剧烈波动,但国际煤价表现坚挺,煤炭板块大幅跑赢大盘并取得正收益。我们认为,目前国际煤价更多的是反映实体经济的真实需求,中期趋势我们依然看好。我们继续看好3~4季度煤炭股超额收益机会:煤炭定价权的提升将支持行业维持高景气,看好2012年煤价,

　　同时上市公司的外延式扩张机会将支撑煤炭股表现。建议继续关注高景气行业背景下2个大事件的实质性影响:信达资产管理公司“债券股”问题的创新性解决方案落地;国税总局就安全费和维简费税收政策改变对煤炭企业利润的实质性影响,煤炭企业真实盈利可能逐渐浮出水面,另外,看好对煤矿安全设备的暴发性机会。重点投资:阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、开滦股份。