看好四季度煤炭行业基本面，煤价稳中看涨：

　　11年以来，煤价维持上升走势，以秦皇岛为例，上半年，秦皇岛5500大卡动力煤平均价格804元/吨，同比上涨8.4%，前三季度，秦皇岛5500大卡动力煤平均价格814元/吨，同比上涨9.5%。

　　预计煤价稳中看涨：需求端增长持续：四季度，随着气温降低，下游用户陆续开始为冬季用煤进行储备，需求逐渐增加;保障房仍是重要拉动因素，11月底前全部开工，四季度将是开工高峰，将拉动钢铁消耗，进而增加焦煤需求。供给端产能释放低于预期，大秦线检修及运量指标下调使消费地有效供给进一步受到影响：在发改委设置天花板的前提下，产量整体增速可能受到限制;河南河北及山西的小矿复产及产能释放速度慢于预期;9月20日开始大秦线将进行为期15天的开天窗检修，每天4小时。此外，为确保铁路运输安全，铁道部可能将大秦线运量指标适度下调。

　　维持行业推荐评级，重点推荐两类公司：前期受宏观经济预期不好影响，煤炭股小幅调整，目前估值已较低，而煤炭行业基本面好，四季度煤价稳中看涨，我们维持前期观点，维持对行业推荐投资评级，重点推荐两类公司：战略性建仓明年10倍P/E煤炭股，获取跨年度50%的收益，明年10倍P/E的四个煤炭公司：兰花科创、中国神华、中煤能源和神火股份;资产注入预期强的两个煤炭公司：潞安环能和冀中能源。

　　风险因素：宏观经济下滑超预期影响整体估值水平。

　　煤炭行业基本面较好，中报业绩平均增长20%，预计全年增长31%，四季度煤价继续稳中看涨，业绩有支撑。而前期受宏观经济预期不好影响，煤炭股持续调整，目前估值已较低，建议战略性建仓。

　　中报业绩平均增长20%，全年预计增长31%。11年上半年，上市公司产销量稳定增长，平均涨幅13%，预计下半年上市公司产销量增速将保持稳定，产量全年增速平均约为12%，部分上市公司有资产注入预期，建议重点关注注入预期强的潞安环能和冀中能源。