煤炭运需两旺有望持续,检修带来积极影响

          一、事件概述

　　自9月21日起,大秦铁路常规检修一般每年春秋各一次,每次维修时间约为15-30天。今年上半年检修是在4月份,为期一个月,造成每日进车数量比上月减少了28%,煤炭运量减少了26.3%。大秦铁路将进行为期12天的常规检修,铁路部门决定于每日上午9时到12时停电施工。　　二、分析与判断

　　大秦铁路检修引发广泛关注源自我国煤炭运力严重不足

　　铁路运输是我国煤炭运输最主要的方式,大秦铁路在铁路货运系统中地位列属翘楚。2010年大秦铁路煤炭发送量占全年全国铁路煤炭发送总量的25.6%,是“西煤东运”的第一主通道。我国多处煤炭主产区以运定产情况严重,大秦铁路检修引发各方关注是目前我国煤炭运力严重不足的缩影。

　　主要煤炭输出港的煤炭库存将出现一定幅度的下降

　　主要能源输出港煤炭库存将出现一定幅度的下降。受冬季补库存需求和大秦线检修降量的预期影响,8月下旬起沿海电厂已开始增派大量运煤船至北方港口积极抢煤,形成阶段性“抢运”。受此影响,秦皇岛港和唐山港煤炭库存短期内将出现下降。目前秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港、天津港等合计存煤数量已接近1400万吨,短期内应足以应付装船需要和下游用煤需求。

　　煤炭市场将受益于大秦铁路煤炭供给减少

　　我们预计本次检修将使大秦线每天减少进煤30万吨,其中影响港口方向进煤约22万吨。由于夏季用电高峰已近尾声,冬季电厂补库存需求旺盛,运煤高峰期将至,环渤海煤炭市场将可能面临阶段性“煤荒”,未来一段渐渐内煤价有望持续走强。上几次检修前及检修期间,秦皇岛港动力煤价格均处于上行通道。

　　淡季检修相对影响较小,铁路、港口旺季前“喘息”

　　本次检修仅为期12天,相对4月份为期一个月的检修来说时间较短,影响相对较小。目前下游沿海电厂的平均存煤可用天数约为16.9天,库存属于中高位,因此本次检修对煤炭用户的绝对需求影响有限。淡季进行检修利于提高铁路完好率,更好地适应年前煤炭运输旺季的需要。港口也可进行利用这一时机同步检修,在旺季前得以“喘息”,以便提高安全性和生产效率。

　　三、风险提示

　　大盘系统性风险。

　　四、投资建议

　　从煤炭物流产业链的角度来看,铁路和港口具有定价权、煤炭供应链具有成长空间。我们看好整条产业链的整体性投资机会,建议关注大秦铁路(601006)和唐山港(601000)。