纵览中信煤炭板块的37家上市公司，2014年度其归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)之和仅390亿元出头，较上年折损近四成。所有公司中，仅有6家净利润实现同比增长，其余31家公司净利润同比下降，占比超八成，有7家公司甚至出现巨额亏损。

　　“价格波动风险”，这个几乎可以在每一份招股说明书中找到的风险提示，从白纸黑字中幻化成现实，切切实实地“袭击”了每一家煤炭企业。2014年，环渤海动力煤指数均价为522元/吨，同比下降11.4%。而截至今年5月6日，该指数仅报收421元/吨，较年初再跌近二成，煤价下行可能成为今年煤炭业大幅亏损的“重磅炸弹”。

　　如何规避煤炭价格波动风险，成为眼下关系很多企业生死存亡的关键问题。

　　“眼下没有别的办法，要么优化资源配置，做好库存管理，要么利用衍生品市场，期现结合实现保值避险，再不行了就只好转行。”业内人士告诉中国证券报记者。

　　面对前所未有的困境，上市煤企们正在逐步转变思想观念。记者梳理相关公告发现，目前包括中国神华、兖州煤业、中煤能源等在内的上市公司均已进入动力煤期货交易市场，云维股份、冀中能源、山西焦化等企业的套期保值也日趋成熟，而陕西煤业、大同煤业、美锦能源等则表示将积极探索期货市场。

　　如业内人士所言，尽管目前以神华为代表的大型煤企参与期货市场，仍有些许“大象踏进洗澡盆”的意味，但随着衍生品市场进一步发展完善，未来将为更多的煤炭企业撑起“保护伞”。

　　上市煤企近三成亏损

　　素描上市煤企业绩全景之际，煤价下滑引发的冲击波首先映入眼帘。

　　“2014年，公司自产煤售价228.07元/吨，同比减少55.19元/吨，影响收入减少54.65亿元;贸易煤售价353.30元/吨，同比减少28.56元/吨，影响收入减少10.18亿元。”陕西煤业在年报中表示，公司去年营业收入同比减少20.69亿元至411.50亿元，其归属于上市公司股东的净利润则同比减少25.35亿元至9.51亿元，降幅高达72.71%。

　　同样的“病症”几乎横扫全体上市煤炭企业。2014年，阳泉煤业煤炭售价同比降低79.04元/吨，降幅18.56%，使销售收入同比减少43.31亿元;国投新集商品煤平均不含税售价同比降低49.39元/吨，降幅11.64%，影响收入减少8.07亿元;安源煤业商品煤平均售价同比下降52.94元/吨，降幅10.16%，影响收入减少3.8亿元……

　　在业内人士看来，煤价持续下跌，根源于宏观经济增速放缓、能源结构调整、环保压力加大等因素，加之产能过剩的隐患早已埋下，近几年来市场供大于求现象愈演愈烈，各煤炭企业竞相降价，煤炭销售陷入“降价-减量-再降价”的恶性循环“怪圈”，行业亏损面不断扩大。

　　2014年的煤炭业“成绩单”显示，中信煤炭行业的37家上市公司中，除宝泰隆、大同煤业、兖州煤业、郑州煤电、山西焦化、陕西黑猫等6家企业净利润实现同比增长外，其余31家企业净利润同比悉数下滑，占比高达83.78%。

　　作为行业龙头的“巨无霸”中国神华，去年业绩也有所下滑。公司去年实现营业收入2483.6亿元，同比下降12.5%;实现净利润368.07亿元，同比下降19.4%。

　　对于煤炭收入下滑的原因，中国神华在年报中表示，受市场需求低迷、煤炭市场供大于求等因素影响，2014年公司实现煤炭销售量451.1百万吨，同比下降12.4%。2014年公司加权平均煤炭销售价格351.4元/吨，同比下降10.1%。

　　从去年的净利润同比涨幅来看，宝泰隆和大同煤业的表现最为突出，其中宝泰隆净利润同比增长504.01%至7044.39万元;大同煤业则扭亏为盈，从2013年净亏损14亿元到2014年实现净利润1.49亿元，增幅高达110.64%。

　　不过这两家公司业绩增长主要受益于非经常性损益，其中宝泰隆收到购买煤矿原股东利润补偿款和购买理财产品收益的就达3784.35万元，大同煤业向同煤集团出售同家梁矿和四老沟矿就收益12.60亿元。

　　37家上市煤炭企业中，有7家企业出现净亏损，亏损最为严重的是当属国投新集，其净亏损额高达19.69亿元，成为煤炭行业的“亏损王”。对此国投新集表示，受国家经济增速放缓以及经济结构调整等因素的影响，煤炭需求减少，煤炭市场价格持续下滑，导致销售收入大幅减少。

　　同样基于产品销量减少和煤价下跌等因素，多家煤企在盈亏线上挣扎。若扣除非经常性损益，有10家上市煤企去年悉数净亏损，占比超过27%。其中国投新集、山煤国际、大同煤业、云维股份的净亏损额分别高达19.32亿元、17.1亿元、12.29亿元和10.62亿元;煤气化、*ST安泰、黑化股份、百花村、郑州煤电的净亏损分别为9.88亿元、7.03亿元、2.91亿元、2.51亿元、2亿元;此外，恒源煤电也净亏损3836万元。

　　套期保值大型煤企探路

　　立夏过后是小满，天气将越发炎热，然而煤炭企业却仍蛰伏于漫长的“寒冬期”中瑟瑟发抖。

　　5月6日发布的最新一期环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡动力煤价报收421元/吨，较上周大幅下跌19元/吨，创2014年1月以来单周最大跌幅，该指数年内下跌已超过100元/吨，跌幅为19.81%。与此同时，文华动力煤期货指数今年以来的累计跌幅也接近16%，且一度跌破400点至398.4点。