当前，经济形势仍在恶化。8月财新PMI继续创出新低，且环比跌幅明显;7月工业增长值同比增长6%，接近最近10年最低水平。在转型背景下，投资拉动型的经济增长模式难以为继，经济增速放缓乃大势所趋，大宗原材料消费行业的刚性需求已触及天花板，消费总量呈现收缩态势。未来宏观经济能否平稳着陆，依然还要看房地产投资和工业制造业市场的表现。

　　宏观经济仍在下行

　　房地产政策加码，实际上是经济托底政策加码

　　8月31日，三部委联合发出通知，进一步完善住房公积金个人住房贷款政策，支持缴存职工合理住房需求，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。在房地产需求销售好转的同时，加码“救市”政策实际上属于变相加码经济托底政策。

　　尽管房地产市场价、量好转，但投资数据依然不佳。根据我们统计，一般房地产销售、竣工数据领先房地产投资5个月左右。因此，未来1—2个月房地产投资维持筑底态势的可能性更大，市场去库存格局将延续。黑色品种的需求没能够得到实质性拉动。