进入四季度，在需求端进一步萎缩的情况下，下游钢厂受制于现金流和债务压力，减产预期不断增强。传导至原料端，11月初至目前，焦炭价格不断下调，部分企业下调幅度俞100元/吨，相比焦炭的大幅下调，焦煤端在小幅下调后，则保持弱稳格局。就价格方面来看，当前云南玉溪地区由于一些煤矿的关停，导致炼焦煤资源紧张，1/3主焦煤涨20元/吨，其他地区焦煤仍然处于弱稳态势，预计短期价格仍以看稳为主。再看期货端，目前JM1601贴水港口标准品58元/吨，进入下旬最大贴水幅度11.1%，逼近2015年8月的极值11.3%，目前贴水幅度约9.5%。因此，在现货阶段性看弱稳的前提下，随着交割月的不断邻近，期货存在向现货回归的基础。