近期，受钢价上涨带动，焦炭期货弱势反弹，截至12月24日，主力合约较前期低点累计上涨约5.5%。从产业链来看，局部市场货源紧张是刺激钢价反弹的根本。反观焦炭市场，港口和主产区价格仍在筑底，需求也处于缓慢收缩态势，焦炭价格反弹主要受市场情绪提振，后期恐难持续。

　　下游减产压缩刚性需求

　　近几日，杭钢半山钢铁基地熄火，以及马钢合肥分公司钢铁冶炼及长材生产线停产两则消息见诸报端，引起热议。传统支柱行业走到今日生死存亡的紧要关口，固然让人遗憾，但优胜劣汰是市场经济下每家企业都无法逃脱的生存法则。在供给侧改革的大背景下，要提高经济增长中的全要素生产率，就必须以淘汰的方式促使低效行业所侵占的资本、劳动以及土地等资源向更有前景的行业转移。

　　目前，钢铁行业正在经历这一阵痛。根据笔者测算，目前螺纹钢价格已低于制造成本，正处于生产“不经济”状态，停产、减产是大势所趋，否则行业将不可能迎来价格上涨。从这个角度看，钢铁行业对原材料的需求将持续萎缩，而焦炭需求萎缩程度将视钢厂停产力度而定。

　　供给端收缩效果有限

　　在需求侧持续萎缩的大背景下，供给侧调整才是决定价格走势的关键。2015年由于销售压力加大，以及政府控产任务加重，焦炭产量下滑较明显。1—11月份，共计生产焦炭4.12亿吨，累计同比下滑5.5%。但需求加速下滑，根据国家统计局数据，1—10月份焦炭表观消费累计同比下滑5.8%。可见，供给端被动收缩幅度较为有限，并未改观行业供需形势。

　　根据统计数据，目前华北地区独立焦化企业的开工率为75%，维持比较正常的水平。从行业79.3%的资产负债率来看，焦炭企业如果要维持正常的现金流，未来仍有必要保持较为稳定的产量，依赖市场化手段来实现供需平衡将是长期、缓慢的过程，中短期内不应对此报太多期望。