尽管11月初在上海召开的全国食糖产销工作会议上，对白糖的供需给出了产量稍稍小于消费的结论，同时，外盘糖价也在本周绝地反攻，但国内白糖期货除了在全国食糖产销会召开当天有所上涨以外，其他的几个交易日依然在低位震荡。

　　在基本面方面，在今年11月1-2日的2011/2012年制糖期全国食糖产销工作会议上，国内各地制糖产区都给出了产销的数据。

　　根据会议给出的数据及各省区对2011/2012年制糖期产量的预估，2011/2012榨季全国食糖产量1156.72万吨，中糖协在各省预估的基础上将2011/2012年制糖期全国产量调整为1200万吨。

　　而在需求方面，会议上，综合2010/2011榨季国内食糖市场消费情况以及国内宏观经济形式来看，预计2011/2012榨季国内食糖消费将保持小幅增长，保守估计会超过1350万吨，甚至有望突破1400万吨。从数据来看消费依然大于产量。

　　此外，外盘糖价本周突然绝地反击，从10月中旬就一路下跌的国际原糖在11月8日突然大涨3.48%，价格也从25美元上涨到26美元之上。

　　后市将继续震荡

　　虽然拥有数个利好，但国内郑州白糖走势依然疲软，国内郑州白糖虽然在11月2日走出了一根涨幅为1.43%的阳线，但之后的几个交易日，横盘震荡，连连走出阴线，日K线级别上几乎没有较大的波动。

　　而对于白糖的后市，东证期货研究员李明宵本周三接受理财一周报记者采访时指出：“白糖现货贴水与现货市场已经有一段时间了，市场格局确立，短时间内这种贴水仍然会延续下去，现货市场最近维持在每吨7200-7300元之间比较稳定，对应糖会上每吨7000-7500元的合理定价区间还是正常的，因此现货市场糖价也不会出现大幅度的变化，这样推算的话，我预计期货市场仍然将保持目前的运行状态，在6400-6900元/吨之间的震荡。目前，6800元/吨附近的上行空间有限。今年仍保持6400-6900元/吨区间震荡格局，年底使用高峰期或走出偏强的走势，配合宏观经济高位可看7000-7200元/吨。”

　　而对于外盘大涨，国内未能跟上，李明宵认为，自10月中旬开始，外盘市场的跌幅较之国内要大一些，因此不跟涨是正常的，从比价图上也可以看出郑糖比原糖的价格处在震荡区间的上沿，因此可能会表现得稍微弱一些，另外从基本面上讲国内食糖供需缺口要明显大于美国，对于食糖的需求旺盛也使得国内糖价中期保持偏强的状态，并具有一定的独立性，因此从单日的表现看郑糖没有跟涨，但综合来看，郑糖表现要强于原糖。

　　对此，上海中期研究所农产品小组认为，虽然从数据上看生产量不足，但依然有利空因素，对于产量的预估是过去三个榨季预期首次减产，这对于高位运行的糖价而言是利空的。而对于国际糖价上涨没有对国内产生较大影响，主要是由于当前国内现货糖价较进口糖价依然升水。

　　对于后市，上海中期研究所农产品小组认为，白糖期价仍以震荡为主，当前建议在6890元/吨，即前期高点没有有效突破前，以逢高抛空的操作思路为主，因从近期市场数据看，主力多头没有集中增仓的现象，期价缺乏上涨的动能。

　　关注5月和9月合约套利机会

　　除了单边交易以外，在操作上，可以注意白糖5月和9月合约之间的套利空间。

　　东证期货研究员李明宵则认为可以进行蝶式套利操作，他告诉记者：“单边操作的话，可以以逢低建多仓为主，在6500-6600元/吨之间建立多单是个不错的选择，套利机会近期不是很稳健建议使用白糖蝶式套利，即抛1月合约，买5月合约，抛9月合约的套利组合，而持仓比例为1:2:1。当然，目前1月和5月的价差较大，单独的套利抛1买5可轻仓尝试，建议仓位为20%。”

　　此前，白糖主要的套利空间集中在1月合约和5月合约之间，但随着合约换季时间的到来，1-5套利空间越来越小，目前套利空间主要在5-9的组合中。

　　上海中期研究所农产品小组表示，虽然1-5的反套还存在机会，但是接下来市场可能更加关注5-9的套利，这两个合约目前价差才5元/吨，而且后期9月合约将成为主力合约。