2015/2016年度全球菜籽减产，我国进口和国产菜籽数量均有下降。同时，由于压榨利润不佳、国产菜籽托市政策有变，油厂开机率维持低位，菜粕供应减少。但是，全球大豆供给过剩，国内豆粕表现疲弱，菜粕走势一定程度上跟随豆粕，加之菜粕需求不佳，因此我们判断后市菜粕继续弱势运行。

　　全球菜籽减产

　　和大豆丰产不同，2015/2016年度全球菜籽产量下降。根据USDA发布的10月供需报告，虽然全球菜籽产量较9月预估上调153.6万吨，至6622.8万吨，但和2014/2015年度的7192万吨相比仍下降8%。这是因为菜籽重要的生产和出口国加拿大产量下降，USDA预估其新年度产量仅1430万吨，较去年的1641万吨下降近13%。此外，欧盟作为重要的生产国和消费国，产量也由去年的2439.4万吨降至2155万吨，降幅为11.7%。

　　从供应端而言，菜籽较大豆供给紧张。我们将WCE菜籽1月合约和CBOT大豆1月合约的K线对比，可以明显看出，二者分化是从2015年开始的。

　　进口数量下降

　　进口菜籽的情况较为透明。根据我们的跟踪，按近月合约计算的菜籽盘面压榨利润长时间为负，这影响了油厂进口菜籽的积极性。海关数据显示，2015年1—9月，我国共进口菜籽341.7万吨(折合37.97万吨/月)，较2014年同期的390.6万吨下降12.5%。天下粮仓根据未来船期统计，10、11月分别进口菜籽30万吨。

　　压榨利润为负还影响油厂的开机率。现货压榨亏损同样维持了较长时间，天下粮仓统计的油厂开机率连续四周维持在15%的低水平。截至10月25日，油厂开机率为16.46%，而去年同期为28.19%。两广和福建的11家主要油厂中，防城澳加、钦州中粮、湛江渤海、漳州中纺、福州集佳和厦门中盛6家均处于停机状态。