上周淀粉期货大幅上涨，淀粉主力合约最高冲至2087，引发市场关注。对此，我们认为，由于多因素共振，四季度淀粉价格或迎来转机，但由于总体供过于求的局面较难改变，反弹之后，期价可能陷入振荡格局。因此，四季度淀粉操作应由前期的逢高单边沽空策略转为较为灵活振荡操作策略。

　　上游玉米动向

　　中储粮于11月1日起在东北四省区启动2015年产玉米临时收储工作。今年国家将首次东北地区临储玉米挂牌收贩价格调整为1元/斤，并取消了东北三省一区之间0.01元/斤的区域收贩价差。玉米国家临时收储期限为2015年11月1日到2016年4月30日，相较上年收贩启动时间提前。国家对今年玉米临储收贩的质量标准有严格规定，其中生霉粒含量要求在2%以内。并明确规定，达到质量要求的玉米，包括生霉粒含量超过2%的，由地方政府按照粮食安全省长责任制和食品安全地方负责制组织收贩，相关支出由地方政府统筹安排，目前已安排玉米临储各类库点收储能力在8000万吨。

　　今年国家临储玉米挂牌收贩价格确定为“国标三等”每斤1元，虽然每斤降价了0.12元，这也是9月国内玉米价格出现大幅下跌的重要原因，但该临储价格大幅升水于大连玉米1601合约。总体而言，临储政策的启动，将对国内玉米价格形成一定支撑。而前期华北地区玉米价格连续下跌，对国内玉米价格形成了较大的压力，但近期华北玉米价格逐步有了企稳迹象。

　　市场前期预期新玉米上市对市场的冲击，加上库容低、下游养殖业不景气等诸多因素，玉米价格持续走低，2015年我国玉米产量较上年基本持平，各地区的产量增减不一，湖北、湖南等地玉米有所增产，东北局部地区玉米可能略有减产。据东北地区农业部门调查，今年受7月中下旬夏旱影响，辽宁西部和东部、内蒙古中西部、吉林和黑龙江西部等地的传统旱区玉米受旱，单产下降，预计局部地区可能略有减产。我们判断，在3月中旬先于淀粉下跌的玉米价格，有望在临储政策实施下逐步企稳，这将对下游淀粉价格形成有力支撑。