9月初以来，国际原油整体呈振荡上行走势，14日一度触及100美元/桶的整数关口。然而，9月17日风云突变，油价出现近5美元/桶的急跌。尽管对于这一异常现象发生的原因众说纷纭，但油价在100美元/桶关口遭遇强阻力却是不争的事实。在欧美国家货币宽松政策落地之后，大宗商品价格缺乏进一步的炒作题材，并且，随着季节性需求旺季结束及中国原油需求下滑，全球原油供应相对过剩局面将促使油价高位回落。

　　欧美国家“宽松政策”靴子落地,9月6日，欧洲央行宣布推出一个新的、规模不设上限的购债计划，目的是拉低欧元区困难国家的借贷成本，这在很大程度上能稳定意大利、西班牙等主要国家的国债收益率，为欧债危机的解决争取时间。另外，9月14日，美联储宣布推出新一轮量化宽松政策，以每月400亿美元的进度购买抵押贷款支持证券(MBS)，直至经济出现好转。市场认为这一举措既大胆又冒险，宽松力度大于此前两轮。然而，当全球两大主要央行联手行动之后，市场似乎缺乏进一步炒作的题材，商品价格在利多兑现后高位回落的概率较大。更为重要的是，近期欧元区的焦点是西班牙何时申请全面救助以及欧洲央行会附加何种苛刻条件。西班牙10年期国债收益率两周来首次回到6%上方，欧债问题再次引人关注。

　　季节性需求旺季结束,每年的三季度是全球原油需求旺季，一方面美国夏季汽油消费旺季到来，另一方面中东燃料发电需求增加，全球原油日均需求量在三季度超出供应量近90万桶。然而，随着阶段性需求旺季的结束，全球原油供应量将重新超出需求量，进而压制油价上行。除此之外，中国原油进口量在今年5月份创出历史新高之后，开始连续下降。根据中国海关总署9月10日发布的数据，中国8月份进口原油1840万吨，合每日约435万桶，创下自2010年10月以来的最低水平。因此，四季度全球原油需求下降是大概率事件，在缺乏需求支撑的情况下，油价或将承压下行。

　　全球原油供应相对宽松,在全球原油需求预计下降的情况下，供应却相对充足。尽管伊朗原油产量和出口量与高峰期相比大幅减少，但整个欧佩克的原油产量并没有出现实质性减少。根据最新的估算报告，8月份欧佩克日均产量为3141万桶，较7月份增加25.4万桶，与今年二季度3144万桶的平均水平相当，仍大幅高于3000万桶的计划目标，高油价是产量维持高位的主要诱因。因此，全球充足的原油供应不支撑油价持续在高位运行。

　　原油有望回探至90美元/桶,在欧美央行货币政策决议出台之后，由于缺乏进一步的利多题材炒作，商品价格高位回落的可能性较大。并且，单纯从目前的全球原油供需结构来看，油价自阶段性高点回落的风险正在逐步累积，未来美原油有望回探至90美元/桶关口。不过，近期欧美国家在波斯湾地区的联合军事演习加剧了中东的紧张局势，一旦伊朗与西方国家发生武装冲突，那么，油价一飞冲天也不无可能。

　　在欧美央行货币政策决议出台之后，由于缺乏进一步的利多题材炒作，商品价格高位回落的可能性较大，美原油有望回探90美元/桶关口。

    （渤海商品交易所）