由于政策利好，我们提高了公司2013年磷肥、氮肥销售预期，预计公司2013及2014年EPS分别为0.18人民币及0.19人民币。预期未来毛利率水平有所恢复，上游资源控制能力增强，调整公司12个月目标价至2.27港元，相当于2013年10倍市盈率，目标价较现价有18.22%的上升空间，评级为买入。

　　《2013年关税实施方案》审议通过，出口关税落实，扶农政策明确，中国农业迎来创新篇章。方案对明年化肥出口利好诸多。氮肥出口关税，淡季从7%下调至2%，尿素出口基准价格上调160元(人民币，下同)至2260元/吨;磷肥出口关税，淡季由7%下调至5%，出口基准价格上调100元至3500元/吨，淡季出口窗口期延长一个月。2)“一号文”强调发展创新农业生产经营体制机制。引导农户提高集约化、专业化水平，扶持联合经营、专业大户、家庭农场。

　　中华云龙、中化平原两件围绕上游磷矿、煤炭资源展开的收购/出售案，公司以实际行动向市场展示出公司整合资源的决心，相信在公司未来会不断向“一体化”方向发展，寻求物美价廉的上游矿产资源、优化改造现有化肥产能，毛利率具备较大的提升空间。云南中化云龙3亿吨储量的磷矿资源收购;中化平原引入煤炭资源丰富的控股股东阳煤化工(权益51%)。

　　摆正姿态，整合产业上游资源，掌控优质资源。12个月目标价2.27港元，买入评级。致力于成为农业服务的推动者，新的农业经济发展战略，对农业服务提出性的战略要求，公司作为覆盖全国95%耕地的化肥分销企业，提前为农业经济供服务作好了准备，成为新农业经济的参与者、推动者，获得丰厚的股东回报。