煤制芳烃是新兴的芳烃生产技术,甲醇制芳烃则是煤制芳烃技术中发展相对成熟的生产路线。煤制芳烃有望成为煤化工领域新的投资热点,到2015年煤制芳烃市场投资空间达3000亿元,具有核心技术的工程企业将显著受益。煤制芳烃是指以煤为原料,通过煤气化技术进行芳烃的合成。煤制芳烃作为新兴的芳烃生产技术,近年来才受世人关注,由于发展时间较短,目前尚未有完全工业化生产的装置。

　　在一众煤制芳烃的生产技术中,甲醇制芳烃是发展较早、技术相对成熟的生产路线,目前已有成功运行的中试装置,未来有望实现工业化生产,成为新型煤化工领域的耀眼新星。在芳烃价格上涨与煤炭行业景气下行的周期叠加阶段,煤制芳烃极具发展前景,有望成为煤化工领域新的投资热点。参考陕西华电285亿年产100万吨的甲醇制芳烃投资强度,我们测算到2015年煤制芳烃市场投资空间达3000亿元,对应设计、建造和安装等工程领域投资额达600亿元,具有核心技术的工程企业将显著受益。

　　行业评级：我们认为,煤制芳烃的发展不但符合我国根本国情,而且产品具备成本竞争力,将分享我国芳烃行业的景气周期。在芳烃价格上涨与煤炭行业景气下行的周期叠加阶段,煤制芳烃具有广阔的利润空间,有望成为新的煤化工投资热点。待技术实现规模化生产后,煤制芳烃的行业巨额投资热潮将被触发,具有核心技术的工程企业将显著受益,畅享行业投资盛宴。风险提示：煤制芳烃规模化发展的进度低于预期;技术不完成成熟带来的环保与政策风险;原油价格与煤价波动影响行业盈利水平,导致最终投资进度低于预期。

　　芳烃价格在多重因素作用下将经历一轮景气周期,同时国内煤炭行业结束“黄金十年”,在双周期叠加阶段煤制芳烃利润空间广阔。在国内芳烃需求高速增长、产能扩张相对滞后,以及美国页岩气革命使全球芳烃供给偏紧等多重因素作用下,芳烃价格将经历一轮价格上涨周期;在煤炭价格方面,在需求不足、供给过剩和价格博弈的综合影响下,我国煤炭市场进入景气下行的阶段,煤炭行业供不应求的十年“黄金期”已然终结。在芳烃价格上涨与煤炭行业景气下行的周期叠加阶段,煤制芳烃具有广阔的利润空间。