8月13日，PTA期货主力合约1401于盘中创出8108元/吨的阶段性反弹新高后，多次试图站稳8100元/吨整数关口未果，20日大幅减仓下行，跌穿月初的开盘价。笔者认为，在上游PX价格预期松动及下游聚酯需求下滑的情况下，后期PTA或将延续弱势格局。在上游PX支撑弱化及下游需求不振的共同作用下，后期PTA的弱势格局或将进一步延续。不过，考虑到短期已经出现较大幅度的下跌，操作上，建议以逢反弹抛空的策略为主，空单入场参考区间为7950—8050，一旦后期有效突破并站稳8100关口，则止损离场。

　　上游PX价格预期松动。自5月底以来，外盘PX价格从1396美元/吨的低点逐步反弹至8月20日的1521美元/吨，累计涨幅近9%，国际原油走强及中国PTA企业开工率回升均对PX价格形成支撑。但随着这两个利多因素的逐步转弱，后期PX价格或将出现松动。首先，近期美联储削减QE的预期再度来袭，尽管中东地区的地缘政治依旧对国际油价形成有力支撑，但宏观事件炒作预期的升温在很大程度上拖累了国际原油的上涨空间，油价高位回落的迹象开始显现。

　　其次，在国内PTA生产企业利润率再度下滑的背景下，后期调降开工率的可能性增大，这将对PX的需求产生明显的抑制作用。以目前1500美元/吨的PX价格计算，PTA的生产成本大致在8050元/吨，而目前的PTA现货价格低于7750元/吨，企业理论亏损幅度为300元/吨，这将极大地打压PTA生产企业的开工热情。因此，一旦后期PX价格出现松动，PTA的成本支撑力度将转弱。

　　下游聚酯需求下滑。前期国内PTA现货价格虽相对稳定，但乙二醇价格却自低位大幅反弹，因而国内聚酯企业的生产成本快速提升。与此同时，聚酯产成品价格萎靡不振，聚酯企业亏损面不断扩大。为了减少亏损额，国内聚酯企业自7月份开始降低装置的开工负荷，开工率自7月初的近85%下滑至目前80%的水平。如果后期亏损情况不能得到有效缓解，聚酯企业的开工率将难以回升，对PTA的需求也将形成抑制。