钢铁行业中性评级，信贷政策进一步收紧 。  上周钢铁板块继续下跌3.22%，跌幅超于大盘0.86 个百分点。到目前为止，钢铁半年报公布已经过半，业绩分化较大，普通钢铁股业绩大多下滑，而绩优股如八一钢铁、新兴铸管和大冶特钢增速也普遍不高，毛利率整体有3-5%的下滑，令市场对钢铁公司盈利能力产生了较大担忧，大市下跌时跌幅更大。对于未来走势，可关注的依旧是钢铁股明显的估值优势，以及目前钢铁库存处于低位使价格风险降低，加上金九银十的到来令市场还是充满期待，整体悲观气焰或有所平缓，若大盘继续下跌，该板块具有一定的防守性，若大盘反弹，其也具备足够的弹性，对该板块不必过于悲观。

　　报告摘要：

　　钢价：扁平材涨幅超过长材涨幅上周国内钢材现货价格重回上升通道，各品种均小幅上扬，期货价格则出现微调，国际钢材价格维持不变。

　　截止8 月19 日，Myspic 钢价指数为177.4 点，周环比跌0.40%，其中长材涨0.25%，扁平材涨0.31%，国际CRU 指数依然维持在202.4 点。

　　库存：继续处于下降通道中截止上周末(8 月19 日)，我们所统计的大中型城市钢材库存总量为1373.38 万吨，周环比降0.43%，同比下降8.23%，主要品种库存依然处于下降通道之中。其中，线材库存依然降幅最明显，周环比降3.83%至99.63 万吨。

　　成本：矿价续升，港口库存连续两周调整 上周国产矿和进口矿价格重回升势，煤焦和废钢价格继续稳定，矿石港口库存继续小幅调整，BDI指数强劲反弹。唐山66%铁精粉价格周环比涨1.37%，重回上升趋势。

　　盈利：长材小幅走弱，板材大多走强上周品种盈利出现分化走势，长材毛利小幅走弱，而冷、热轧板则走强，体现了钢价的总体变化状况。

　　其中，螺纹钢毛利周环比减11 元，至338.2 元/吨。供需：“金九银十”尚可期待供应方面，8 月上旬预估全国产量194.19万吨，旬环比增0.35%。不过钢材社会库存压力不大，整体供求关系不会出现明显恶化，金九银十的到来或许会为钢市带来一些暖意。

     风险因素 信贷政策进一步收紧;宏观经济增速明显减弱，汽车、房地产、家电等下游行业需求不佳;保障房开工进度大幅低于预期。