国内钕铁硼市场以中低端需求为主,且产能严重过剩,行业整体开工率处于低位;而海外市场(大部分为专利保护市场)以中高端需求为主,只有具有专利授权的企业才能进入,竞争格局更加良性且稳定,开工率明显高于行业水平。我们认为中长期来看,获有专利的企业能够通过逐步打通海外市场销售渠道使产品结构及毛利率水平获得显著提升。

　　以上市的正海磁材为例,2012年出口收入占比仅为23%(其中外销毛利率高达39.53%,显著高于内销的22.76%),远低于原有专利企业中科三环及宁波韵升50.83%及68.71%的水平。正海磁材于5月16日公告与日立金属就337调查达成和解协议,主要内容包括“日立金属允许公司在授权地区使用、要约销售、销售和处置公司产品”,具体内容见公司公告。同时我们了解到国内另外两家非上市公司(安徽大地熊公司、宁波金鸡强磁有限公司)亦与日立金属达成了相应的和解协议,这标志着国内钕铁硼行业具有日立金属专利授权的企业由5家增加为8家。

　　另一方面,正海磁材1季报显示其目前产品以风电、节能电梯、节能空调等领域为主,而中科三环、宁波韵升目前产品主要以汽车电机、汽车EPS、VCM等高端领域为主。受益于渠道及客户方面的先发优势,我们预计短期内非专利企业可能难以迅速打入原有专利企业的优势领域,对于原有专利企业冲击或有限。我们5月份调研情况显示钕铁硼行业整体复苏明显,开工率环比改善趋势持续,维持对行业的看好。