一、LME铅锌库存减少：本周LME锌库存减少18600吨至973700吨，主要减少量来自于美洲地区，亚洲注销仓单比例高达34.47。国内库存减少1371吨至306567吨。伦铅库存继续减少，本周减少1500吨至325600吨，欧洲地区注销仓单比依然较高。显示出全球铅锌市场去库存化进程的进一步加快。

　　5、铅价低迷 7月冶炼厂开工率三连降

　　7月份国内主要原生铅冶炼企业开工率连续第三个月回落，当月43家原生铅冶炼厂共产精铅18.88万吨，整体开工率为54.96%，环比下降1.7个百分点。

　　6、汽车摩托车产量下降 铅蓄电池需求减少

　　根据中国汽车工业协会数据，7月汽车产销依旧保持同比增长态势，但环比出现小幅回落。7月汽车共生产143.71万辆，同比增长10%，环比下降6.2%;共销售137.94万辆，同比增8.2%，环比下降12.6%，其中产销比仅为95.98%，创2011年1月以来的最低值，说明目前在国内外经济增速放缓的背景下，汽车销售形势不容乐观。

　　这给汽车起动型铅蓄电池配套厂商的终端需求带来了挑战。按每辆车均配12V,100AH的铅蓄电池来算，7月汽车生产环比减少9.42万辆，这将直接减少11.3万KVAH配套铅蓄电池需求。

　　二、现货信息：本周由于沪锌主力逐步扬升，现货跟涨乏力，贴水出现一定程度的扩大，从周初的对主力合约贴水30元/吨左右，逐步扩大至50-60元/吨区间。下游畏高接货情绪不高，现货成交价僵持于14600-14700元/吨区间，而正是由于贴水出现些许的扩大，吸引部分贸易商买现抛期套利操作。另外，周三周四由于台风"海葵"影响，上海地区主要仓库提货受阻，而在台风天气下，下游买货积极性更加受抑制。各地现货库存，较上周出现小幅的增加。

　　其中华东地区维持42.24万吨的持平水平，华南地区小幅增加0.25万吨至8.31万吨，而华北地区则微增0.1万吨至0.6万吨。本周因台风"海葵"来袭，周三上海地区部分仓库不能提货，周四恢复提货及运输，影响部分下游接货积极性。而华北地区，由于8月开始，此前停产的冶炼厂开始恢复生产，库存出现小幅增加。

　　周内现货铅价始终维持在15000-15130元/吨，品牌铅对期铅主力升水130元/吨，下游多按需采购为主，但持货商依旧较为挺价，受台风影响部分仓库周中有停止发货，影响现货市场成交情况，总体成交弱。预计下周成交依旧难见起色，冶炼厂正常出货，但由于市场方向不明朗，下游为减少风险按需采购居多，随着交割临近，现货对期货主力升水或将有所收窄，现货铅价或徘徊于15000-15200元/吨。

　　三、本周市场走势回顾：1. 走势

　　欧洲债务危机的阴影始终笼罩市场，但伦铅底部受日均线支撑相对较为抗跌，上周五美国非农就业数据利好打开的上行通道并未破坏，伦铅重心小幅抬升，从周初的1885美元/吨一线逐渐震荡上行至1900美元/吨关口运行。伦锌本周得以企稳于1850美元/吨一线平台，上方逐步突破60日均线，高企于1850-1870美元/吨区间。

　　国内方面，伦铅影响，沪期铅走势更显滞涨抗跌，周初几日波动范围仅50元/吨左右，承压于万五关口下方，周内股市出现大幅拉升，提振沪期铅跳空高开运行于15000元/吨附近，最高摸高至15080元/吨。沪锌主力从周初开始，自14500元/吨一线平台，呈现阶梯式上行，周初还在各日均线当中黏连，随后逐步挣脱各日均线的阻力。

　　周四更是由于7月中国CPI回落至"1时代"，而同时PPI下降幅度较大，致使市场对于央行或将开启新一轮的刺激政策，沪锌主力再度扬升，上方触及60日均线，摸高14760元/吨。

　　2.策略

　　目前，风险货币涨跌不一，市场消息有限，总体气氛不活跃，市场缺乏明确方向，投资者入市谨慎，料下周伦铅或运行于1890-1925元/吨，伦锌将主要运行于1850-1880美元区间。预计下周沪铅或运行于万五关口附近，沪锌将继续维持在14600-14800元/吨区间震荡。

　　三、宏观面：本周金融市场止跌企稳，欧元区喜忧参半，IMF、欧盟与欧央行结束在希腊的访问，表示希腊在根据救助计划、削减债务方面取得进展，但标普与DBRS随即下调希腊与意大利、西班牙评等，英国央行亦下调该国中期经济增长预估，欧元因此出现冲高回落。美国非农数据增加幅度远高于市场预期，美股强势反弹，道指一举站上13000点后保持了三连阳，失业率的攀升令市场对美联储再推刺激举措预期提升。

　　国内方面，8月9日国家统计局公布，2012年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比6月份回落0.3个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.66%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长10.3%。工业增速同比增速继续回落显示国内经济仍有下行压力，宽松预期加强。

　　四、基本面：　1、7月锌合金企业开工率降至年内最低

　　今年三季度以来，锌下游企业消费持续萎靡不振，锌合金行业整体开工率更是一再走低。续6月创下年内新低之后，7月份国内重点锌合金企业开工率再度下跌， 7月份国内压铸合金企业开工率降至47%，达到今年以来的最低水平。导致开工率如此低迷的主要原因，仍然是订单不佳。除了汽车等主要终端领域表现平平以外，有些消费量小的终端在进入三季度以后，也相当疲弱。比如小五金、拉链等领域，由于微利，企业不得不选择暂时停产。劳动力成本推升也是导致企业利润稀薄的原因。

　　随着东南沿海一带物价上扬，工人生活成本不断增加，也在一定程度上给锌合金企业带来压力。一方面是不断恶化的销售环境，收入减少利润削薄，而另一方面，保持原有工资水平又令企业面临流失熟练员工的危险，这种进退两难的情形使得部分锌合金企业干脆停工停产。

　　2、7月氧化锌企业开工率大降 8月难好转

　　7月份氧化锌企业开工率为64%，环比减少8%，较6月份明显下滑。影响7月氧化锌企业开工率降低的行业主要是轮胎行业和电子行业。中国汽车工业协会数据显示，7月份国内汽车产销数据环比分别下降3.77%和4.95%，需求不景气拖累轮胎企业。下游订单集中在轮胎行业的部分氧化锌企业甚至转行做医药和化妆品行业。电子行业生产增速也滑落至金融危机以来的新低，而氧化锌受终端电子行业影响，订单量出现大幅下滑。

　　7月份反映订单情况良好的企业为零，环比减少20%;认为订单一般的企业占到30%，环比减少30%;认为订单情况差的企业占到70%，环比增加50%。由于7、8月份是消费淡季，预计8月份开工率与7月份比较将不会出现较大变化。

　　3、7月镀锌企业开工率再降

　　7月镀锌行业平均开工率为78%，较6月的79%下降了1个百分点，镀锌行业开工率自今年5月起已连续三个月出现下滑。7月开工率下降的镀锌企业主要集中在华东地区，影响这些企业生产的主要原因仍为终端需求疲弱。受到国内房地产从严调控影响，终端订单继续下滑，据生产镀锌管的厂家反映，镀锌管主要用于水煤气管、建筑脚手架以及消防设施，今年房市需求萎缩，订单情况远不及去年同期。此外，由于今年终端消费的不振导致企业成品库存增多，这也使得企业的开工率逐步下滑。

　　江苏地区个别企业7月开工率有较大幅度上升，主要因为前期受到环保检查影响，厂家停产整顿，7月中旬整改完成恢复生产，但因为部分客户流失，订单情况不佳，使得企业难以满负荷生产，开工率仅达50%左右。对于8月订单预期，近五成企业表示较为悲观。

　　据一些厂家反映，正常情况下，企业在月初时生产任务能排到当月下旬，但目前企业订单仅排到8月初。在订单不佳的情况下，企业将在8月停产一周左右。另外，部分地区遭到自然灾害影响，当地镀锌厂生产受阻。预计，8月镀锌行业开工率将继续下滑。

    （渤海商品交易所）