自今年1月以来，纽约商业交易所(COMEX)的黄金期货价格已下跌超过21%，为13年来首次出现年度亏损，尤其是今年4月，黄金价格大幅跳水之后，投资者似乎已对黄金失去了信心，各大机构开始纷纷减持黄金相关产品的头寸。面对近期金价的反弹走势，对冲基金的黄金净多头头寸却先行大幅减持，光大期货研究所所长叶燕武向记者表示，近期金价反弹，应视为熊市中的阶段性反弹。

　　据彭博社报道，随着市场对美联储放缓QE的预期，对冲基金也大幅削减了黄金和白银的净多头头寸。美国大宗商品交易委员会(CFTC)的数据显示，自今年6月以来，对冲基金大幅度削减做多黄金的仓位，截至8月6日，对冲基金的黄金净多头头寸(包括期货和期权)削减了27%至48103手。

　　美联储的一举一动，一直是影响黄金价格的重要因素，对于美联储退出QE时间表的含糊言辞，黄金市场的反应也一直很迷茫。值得注意的是，近期的黄金价格出现反弹，但对冲基金净多头持仓却在减少，对此，叶燕武向记者表示，“对冲基金的持仓在整个黄金市场中的占比并不算大，因此对冲基金的持仓与黄金价格并不是一个线性关系，对冲基金只是价格的一个追随者。现在影响黄金价格的持仓结构已发生了变化。”

　　对于近几个交易日金价的反弹，叶燕武称，推动这轮金价反弹的原因主要有三个：一是市场对美联储退出QE时间延后的反应，此前市场对于美联储将在9月退出QE的时间预期较为明确和统一，但最近的美联储会议却对此给出了相对模糊的答案，影响了市场原有的预期。二是受益于整个大宗商品市场的季度性超跌反弹。

　　事实上，相比橡胶等品种的反弹幅度，黄金反弹幅度并不算大，可以说，黄金的反弹是受整个大宗商品市场反弹的带动。三是时间窗口，从历史数据看，通常三季度都是黄金价格的反弹季，然后在9月见顶。因此，尽管最近黄金价格出现了反弹，仍然应视为是熊市中的阶段性反弹。

　　“过去，在黄金价格持续上涨时，看黄金持仓，主要看CFTC非商业持仓，因为商业持仓的方向基本是稳定的，而非商业持仓是变动的，能够对黄金价格的上涨起到推波助澜的作用，但黄金进入熊市后，一些大型商业机构的持仓方向也发生了变化，全球几大黄金ETF遭到抛售，对黄金价格来说，有一个打压作用，令市场的下跌动能明显大于上涨动能，这时CFTC非商业持仓的情况对于黄金价格的影响就非常有限了。”叶燕武表示。