近几年，在全球铝产能严重过剩的情况下，LME铝市场维持正向市场结构(远期合约价格高于近期合约)，但铝消费企业的现货贸易价格较LME铝的基准价格，一直处于升水状态。“某些投行和交易商通过控制仓库的出货速度以抬高贸易升水，赚取差价。他们经常在现货市场买入，同时在期货市场卖出，利用抬高远期(期货)升水，赚取移仓收益。”金瑞期货研究员叶羽钢说。

　　7月初，伦敦金属交易所(LME)针对其仓库轮候提货时间过长的问题提出了一项解决议案，9月30日已经结束了向LME全体会员、仓库、伦敦期货经纪商等的意见征求。伦敦时间11月7日，LME在其网站上对这一复杂的出库规则调整过程及最新进度作了介绍，并明确将仓库的轮候提货期从最初提议的超过100天缩短至50天。这意味着LME对其仓库的出货速度要求进一步提高。“对提货排队期超过50天的仓库，要求其运出更多的基本金属。

　　比如，现在要求每天运出3000吨基本金属的仓库，出库规则修改后，每天的出货量至少要比进货量高出1500吨。”LME称。对于LME缩短仓库轮候提货期的这一规则变动，此前有市场人士担心，有可能导致铝库存大量涌向市场，进而打压铝价。特别是7月份以来，CFTC和美国司法部等着手对高盛等投行利用其仓储优势操纵铝价进行调查，高盛、嘉能可等则开始考虑出售旗下金属仓储业务，调配其在大宗商品领域的资源配置。不过，7月至今，LME铝价一直维持在相对底部振荡，并未出现明显的下跌趋势。

　　“与其担心LME仓库出库规则改变会推动铝价大幅下跌，倒不如更多关注美国的‘美元政策’走向。”叶羽钢认为，美元资金成本的提高，会打破铝等基本金属利差交易模式的运行。“当在正向市场上抛空、可赚取的移仓收益不足以覆盖资金成本时，投行和交易商就不会再玩下去。届时，铝库存就可能真正流向市场，推动铝价大幅下跌。”

　　尽管很多规则修改还没有最终敲定，新规则实施还需要与仓库进行更深入的讨论，但LME称不会影响新规则明年4月1日如期实施。“LME仓库出货规则调整总体上不会对基本金属市场造成大的影响。一方面，LME是顺应美国监管层的要求，不得不改变仓库出库规则。另一方面，为保持在全球交易所中的竞争优势，LME不可能对相关规则做出特别大的改变。”有市场人士分析说，LME仓库出库规则修改的过程其实就是LME及其会员、仓库等多方利益博弈的过程。

　　LME仓库出库规则酝酿修改5个月来，铝的贸易升水并未如市场预期那样大幅回落。广州凯投商品信息咨询公司铝研究员曾嘉贤告诉期货日报记者，今年LME铝贸易升水一直维持在正常范围内波动。“自7月征求意见以来，贸易升水反而有所扩大，9月份到达历史高位300美元/吨附近后开始收窄，目前贸易升水约240美元/吨。”