三季度伊始，受希腊危机及中国经济增速放缓等因素影响，全球股市承压，大宗商品普跌。但黄金(1162.30, 3.10, 0.27%)却始终未展现其避险港湾的作用，商品属性凸显，跟随原油(52.82, 0.04, 0.08%)等大宗商品不断刷新月度低点，甚至逼近1130—1150美元/盎司年度低点。市场对黄金的避险功能产生了怀疑，但笔者认为，短期的黯淡不会掩盖黄金保值的光芒。

　　三季度黄金市场疲弱的局面将改善

　　从季节性规律的角度来看，每一年的二季度末值得投资者适当的去配置一些贵金属资产。因为过去几十年的历史数据表明，通常二季度金价会表现不佳，三季度则是消费和投资旺季。由于季度性实物需求往往是下半年金价方向的重要决定因素，三季度黄金市场疲弱的局面通常都会有所改善。

　　今年前四个月中国股市的“快牛”行情，使得国内大量资金流入沪深股市，同期中国进口的黄金下降了83吨。6月中下旬以来，股市连续三周大幅下挫，直接波及大宗商品。在楼市前景亦不佳的背景下，市场呼唤避险资产。

　　笔者认为，自2012年开启的金价大跌行情，以中国为代表的亚洲需求是托底黄金的重要因素，但2015年上半年中国股市改变了居民购金热潮，进而导致二季度金价持续低迷不振。随着国内投资者对中国股市修正的担忧增强，市场多样化投资选择将再次转向黄金，从而使得三季度实物需求状况改善。