前期由于中国经济放缓，投资者对铜需求缩减的担忧增加，铜价连创新低。随着影响铜价的因素悄然改变，铜的市场价值需重新评估。考虑到铜价在年内多数时间对新项目的激励作用不明显，加上新建铜矿项目本身所面临的各种问题，铜矿新建产能延期较为常见，我们认为，5000美元/吨左右的铜价已基本接近中期供需均衡价格的相对底部，受成本支撑，铜价将回归短期合理区间。

　　铜价下跌加大铜矿山亏损

　　2014年下半年，油价暴跌及美元单边上涨等外部冲击削减了铜的生产成本支出，从而令铜生产成本曲线整体下移。根据路透GFMS相关统计，计入折旧后，铜总成本曲线下降幅度约为7%。同时，铜矿山的现金成本曲线也出现了同步整体下移。根据机构最新的2015年总现金成本曲线，当铜价跌破5100美元/吨时，约11%矿山亏损。同时，有机构研究认为，在加入难以统计的小型私有化矿山之后，铜价跌破5050美元/吨时，矿山亏损数量甚至更多，估计这一比例高达17%。

　　对于中国，由于铜矿供应主要依赖于一些小型矿山，总体上，中国矿山的成本处于全球成本曲线的高成本区域，意味着中国矿山会更早对价格变动作出反应。事实也是如此，中国今年1—7月铜精矿产量同比下降5%，精矿产量下降与今年上半年铜矿项目大面积停产减产有关。一方面是由于铜价下跌，跌破企业成本线。另一方面，中小企业资金偏紧也限制精矿产出，甘肃、四川、云南、安徽地区中小矿山减产或停产较为明显。