中国经济下行压力增加，未来国内稳增长政策也将延续，甚至加码。

　　从去年11月以来，央行已经数次降息和降准，我们判断四季度或者明年一季度，央行有继续双降的可能。10月10日，央行宣布推广信贷资产质押再贷款试点，这是稳增长政策再度加码的信号，中长期对经济企稳有利。中国经济发生系统性风险的概率较低。

　　在此背景下，目前处于历史低点的大宗商品难以再度出现大跌。随着稳增长政策效果逐步显现，部分经济数据如果有企稳迹象，那么大宗商品容易受到资金的追捧而出现报复性反弹。

　　国际原油是风向标

　　目前，NYMEX原油已经摆脱最近一个多月的振荡区间，突破50美元/桶整数关。

　　去年以来，美国油气革命对国际能源市场产生较大冲击。但最近OPEC预计，美国页岩油产量明年仅增长5万桶/天，相较今年45万桶/天的规模大幅下降;今年和明年的美国原油供给将达到1380万桶/天以及1400万桶/天，较上次预期分别下调10万桶/天以及20万桶/天。而截至9月25日，美国原油商业库存为457924千桶，虽较8月21日的450761千桶有所回升，但较4月下旬时的490912千桶明显下降，其中库欣库存为54042千桶，创3月初以来的新低。