对于铜市场，海关公布的国内5月未锻造铜及铜材进口量总计36万吨，较去年同期下降5.3%，环比下降16.3%。1—5月，铜进口总量为190万吨，同比下降近13%。5月进口下降主要源于沪伦比值不佳以及融资需求减少。进入6月，三月期铜沪伦比值持续在7.2上方企稳，一改前期进口铜亏损的局面，进口盈利窗口开启。从实际情况来看，贸易商进口意愿不强，进口需求偏弱，这表现在洋山铜溢价持续走低。因此，我们大体判断，比价修复使得6月铜进口量环比或有增长，保税区铜库存有望下降，但受制于融资需求下降以及进口同比增速仍处下降中，总体上，国内需求仍然偏弱。

　　成本支撑使得废铜抗跌

　　在期铜下行之时，废铜市场报价相对坚挺，废铜与现货价差缩窄至4月以来最低。如果后期铜价再度走低，预计废铜成本支撑将更加明显，持货商报价坚挺的惜售行为将限制未来铜价跌幅。另外，自4月开始，精矿加工费持续维持较低水平，伴随着工人罢工、夏季天气、铜矿减产、厄尔尼诺预期等因素干扰，铜矿供应仍存在不确定性。原料偏紧对铜价企稳反弹存在较强支撑。

　　总体来看，美元指数在美国经济恢复与加息预期中维持振荡走势，这也限制了铜价的上下空间。5月经济数据稍有好转，但复苏动能不足，令后期政策宽松预期增强。当前，铜市场基本面偏弱，供应压力不减，消费淡季对下游市场产生冲击。因此，铜价将延续振荡探底之路，预计沪铜将回落至41000元/吨一线寻求支撑，对应伦铜价格为5650美元/吨。随着市场去库存化、原料成本支撑，以及国内宽松货币政策的推进，铜价有望在7月迎来企稳反弹。